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东方证券：给予中信建投增持评级，目标价位28.36元

2023-04-03 14:54:43来源：证券之星

【资料图】

东方证券股份有限公司孙嘉赓近期对中信建投进行研究并发布了研究报告《中信建投2022年业绩点评：4Q业绩不及预期，自营拖累ROE下滑明显》，本报告对中信建投给出增持评级，认为其目标价位为28.36元，当前股价为26.62元，预期上涨幅度为6.54%。

中信建投(601066)
核心观点
归母净利润缩水同比下滑26.68%，ROE同比下降5.81pct。1）公司2022年实现营业收入275.65亿元，同比-7.72%，实现归母净利润75.07亿元，同比-26.68%。2）公司2022年实现ROE9.99%（19年来以来首次降至10%以下），较21年下滑5.81pct，仍较行业平均高4.68pct。截至22年末权益乘数4.30，较年初下降0.21，仍明显高于行业平均的3.29。3）经纪、自营、投行、利息、资管业务收入（剔除其他业务）贡献度分别为29%、22%、29%、12%、7%，其中经纪占比提升3pct，自营占比下滑12pct。
投行业务龙头地位稳固，经纪两融市占率双双提升。1）公司22年实现投行业务收入59.27亿元，同比+5.24%。22年公司股债承销规模合计达13794亿元，同比-11.05%，市占率由21年末12.03%降至11.43%；其中IPO承销规模达到557亿元，同比+4.83%，市占率升至10.66%。2）据年报披露，公司全年股票基金交易量市占率创历史新高，我们测算经纪业务市场份额接近3.5%，但由于代销金融产品收入同比下滑17.35%，经纪业务收入同比下滑4.91%至59.3亿元。3）22年公司利息净收入同比增长36.57%至23.91亿元。22年公司两融余额600亿元，市占率3.9%，较年初上升0.24pct。
自营收入接近减半，资管业务持续向好。1）截至22年末公司金融投资类资产规模较年初增加22.9%至2580.31亿元，其中基金、股票类资产规模同比增加9%、22%至104.83、285.6亿元。22年公司实现自营收入45.32亿元，同比-43.52%。2）22年公司实现大资管业务收入14.73亿元，同比增加5.65%。资管方面，22年公司资管规模较年初提升11.74%至4774亿元，其中集合资管规模较年初提升27%至2048.52亿元。基金管理方面，公募管理规模较年初增加16.92%至564.6亿元。
盈利预测与投资建议
根据年报数据调降投资收益率等指标，预测公司2023-2025年BVPS分别为9.78/10.99/12.48元（原预测23-24年为10.65/12.05元），按可比公司估值法，维持30%溢价率，给予公司2023年2.90xPB，对应目标价28.36元，维持增持评级。
风险提示
系统性风险对非银行金融业务与估值的压制；自营投资业绩存在不确定性；证券行业乃至资本市场的政策超预期收紧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，山西证券崔晓雁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.64%，其预测2023年度归属净利润为盈利105.45亿，根据现价换算的预测PE为18.85。

最新盈利预测明细如下：

根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中信建投（601066）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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