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通胀降温美联储9月暂停加息概率剧增？

2023-07-31 08:38:30来源：期货日报

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上周四，在美国发布强劲的数据后，美元上演了令人印象深刻的反弹，10年期美国国债收益率飙升至4%以上。美国第二季度实际国内生产总值(GDP)年化增长率为2.4%，远超市场预期的1.8%。此外，6月份耐用品订单增长4.7%，初请失业金人数从22.8万人降至22.1万人。在美国数据和市场重新评估美联储的利率前景后，投资者情绪迅速改变，因为鲍威尔上周三还表示“随着时间的推移，更强劲的增长可能会加剧通胀，可能需要政策回应”。因此，金价跌破1950美元/盎司，抹去了美联储加息后的所有涨幅。

上周五，美国经济分析局报告称，以个人消费支出(PCE)价格指数的变化来衡量，美国6月份的通货膨胀率从5月份的3.8%降至3%。美联储首选的通胀指标——年度核心PCE物价指数增长4.1%，低于5月份的4.6%。在考虑是否在今年晚些时候进一步加息之际，美国通胀和工资增速均出现降温迹象。

有机构认为，最新的经济数据让美联储9月暂停加息的可能性剧增。对此，长江期货有色高级研究员李旎告诉期货日报记者，7月召开的议息会议上，美联储在预期引导方面保留了继续加息的灵活性。鲍威尔提到对未来的加息采取依赖数据的做法，称可能会在9月份加息或保持利率不变，9月如何行动取决于数据。美国通胀能否顺利回落仍然存在不确定性，当前核心通胀仍处于高位，鲍威尔强调6月通胀数据回落只是“一次读数”，美联储需要看到更多数据验证。劳动力市场供给紧张背景下工资增速较强，此外地产数据短期恢复证明美国经济韧性较强，且居民消费受高利率的影响有限。由于基数问题，7、8月份名义通胀可能出现小幅回升，尽管有住房类分项和耐用品消费降幅的支持，但服务消费维持韧性，二季度环比增长2.1%。

“展望下半年，居民收入的持续改善将支撑消费保持韧性，因此核心通胀下降的幅度未必会使美联储满意，因此未来还有进一步加息的可能。三季度是美联储货币政策是否会转向的重要观察期，需要关注美国就业市场的恶化节奏。当前联邦基金利率期货的显示，年内会议维持利率不变的概率均超过了60%，美联储9月不加息的可能性较大。”李旎说。

若9月暂停加息，贵金属价格将受到怎样的影响？

李旎表示，如果9月暂停加息，会对短期内的贵金属价格形成提振。但美国就业状况还没达到衰退和降息条件，核心通胀仍会对货币政策转向形成制约。美国二季度GDP同比数据强劲程度超预期，6月实际个人消费支出月率有所回升，在下半年美国经济“软着陆”的预期下，年内降息的必要性进一步下降。2023年以来，美联储点阵图隐含的加息次数始终高于市场预期，市场存在低估后续加息次数的风险，美联储仍可能在年内剩余的三次议息会议上再加息一次，届时将对贵金属价格构成压力。

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